РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник с  утра пытались пробить 2900 по индексу мосбиржи, но не получилось, а к вечеру увидели откат и фиксацию. День закрыли в -0,9% на 2830 пунктах.

Юань вырос вчера на 0,2% до 13,2, аномальное расхождение между фьючерсом 12,24  и валютой, за 13 дней сократилось с 4% до нуля - была уникальная возможность заработать.

Израиль начал наземную операцию против Ливана, нефть особо на это не реагирует, подросла на 0,5% до $72.

Заметки о бюджете на 2025 год:
Вышел документ который мы так долго ждали.

Коротко, правительство пыталось как можно консервативнее подходить к бюджету и быть умеренным в тратах, но расходы на оборонку растут двухзначными темпами (а она не чувствительна к ставке), высокая доля льготных кредитов в 8% ВВП (а они тоже завязаны на ставку и требует по 2 триллиона рублей расходов в год), тарифы растут - все это скорее проинфляционно.

В бюджет заложен Уралс по $69,7 за барель и доллар 96,5 => 6726 рублей, следим за этим уровнем, при сильно отклонении нефти вниз потенциал для девальвации увеличится.

Коммуналку поднимут на 11,9%, а не 5,4% => это сразу 0,7% дополнительных к инфляции
В 2025 Минфин ждет поступления 786,4 vs 756 миллиардов рублей дивидендов в 2024 от госкомпаний (дивы от Газпрома похоже не заложены). 

Какие выводы:
1)В 2025 опять не достигнут цели по инфляции в 4%, дай бог 5-6%. Индексация тарифов и сборов это значительно усложняет.
2)ОФЗ будет больно, план размещений в 2025 составляет 4,5 триллиона рублей.
В 2024 хотят разместить 4,2 триллиона рублей, пока же только получилось 1,8 триллионов рублей собрать.
Приоритет у минфина будет на облигации с фиксированным купоном - так что пока навес будет мешать длинным облигациям расти, ну и конечно давить на акции.Плюс добавился негатив в виде повышения ставки налога по купонам (ОФЗ+Корпораты) для юрлиц с 15% до 20%. 
3)Налоги подрастут - страдают металлурги, пострадают немного финансовые институты (из-за роста налогов на купоны, это может 3-4% прибыли отъесть у кого-то). 

Ход правительством сделан - теперь ждем реакцию ЦБ в конце октября.


Компании:

1)Газпром: НДПИ не будет - твердо и четко.
Спасибо, Блумберг, не обманул.
НДПИ в 600 миллиардов рублей с 2025 года действительно отменят.
Тарифы на газ с 1 июля 2025 года вырастут на 10.3% vs ожидаемых 8,2%.
Цены на газ для электроэнергетиков и ЖКХ с 1 июля 2025 года повысятся сразу на 21.3%.

На самом деле бумага с огромной неопределенностью, с одной стороны, 600 миллиардов рублей это 25 рублей на акцию.
Но нужно индексировать зарплаты за пару лет, нужно вкладывать деньги в новые заводы/трубы, нужно обслуживать и гасить долг, нужно будет больше платить налогов на прибыль - все это будет давить на свободный денежный поток, и не в пользу дивидендов (хоть технически шансы на это повышаются, правда в бюджет 2025 не заложены).

Мнение - лучше наблюдать за бумагой со стороны, это скорее холд по текущим, неопределенность что здесь, что в Новатэке зашкаливает, налоги/капекс - это все крайне непонятно. Газпром бумага где все очень быстро меняется в зависимости от политических амбиций государства.


Стратегии:
Чистая доля  акций остается около 50-55%, упор идет на экспортеров, компаний с высоким долгом избегаем. Где можно шортить - шортим слабые акции. 
Кэш храним в ВИМ Ликвидности - при текущих ставках около 18% за вычетом комиссий.
На рынке есть неопределенность, краткосрочно драйверы скорее отыграны, находимся пока в боковике 2700-3000, тактически склоняюсь к походу вниз.

Резюме:
Пошел фикс на факте в Газпроме, тактически в ближайшее время риски нарастают, высокая ключевая ставка с нами похоже тоже надолго, и не дает нам особо поводов для позитива.
Ну и нефть, в отсутствии жесткого конфликта на ближнем востоке тоже не будет показывать какой-то значимой динамики - впереди выборы в США и рост цен на черное золото крайне нежелателен. Остается, наверное, только девал в моменте из драйверов роста.

#GAZP #CRZ4 #SU26238RMFS4
[&Стратегия роста РФ](https://www.tbank.ru/invest/strategies/2abefd99-0593-4cc7-9373-268f19677cab) [&Стратегия роста v 2.0](https://www.tbank.ru/invest/strategies/15d55b73-3a4e-49a4-a022-e387907f3bfc)