На прошлой неделе "Юнипро" отчитался по итогам 2024 года по МСФО. Результаты вышли ожидаемо сильными, рост выручки год к году на 8,1%, EBITDA увеличилась на 11%, а чистая прибыль на 44,8%.
◽️Денежная кубышка выросла до 92 млрд руб. при капитализации 132 млрд руб.
Инвесторов разочаровал не отчет, а план менеджмента по капитальным вложениям (CAPEX). Так, компания оценивает капекс до 2031 года в размере 327,1 млрд руб. Для понимания масштабов, это ежегодно около 47 млрд руб. В 2024 году CAPEX составил 13,2 млрд руб.
➡️ У "Юнипро" впереди непростые времена. Мы прогнозируем постепенное снижение EBITDA и операционного денежного потока на фоне сокращения программы ДПМ (компания получала денежную компенсацию за модернизацию своих мощностей). Это означает, что финансировать CAPEX исключительно за счет операционной деятельности не получится, операционного денежного потока и процентного дохода по кубышке может не хватить.
📎Полагаем, что компания не сможет распределить всю денежную позицию в виде дивидендов после потенциального возврата активов к иностранному мажоритарию в лице [OTC: UNPRF] Uniper. Мы отметим, что именно фактор дивидендного возвращения был основным мотивом сформировать позицию в нашем приложении.
💭К сожалению, после публикации отчета акции упали аж на 22%. Тем не менее, на данный момент мы не планируем закрывать позицию по бумагам "Юнипро". Компания торгуется по EV/EBITDA 0,8 при отрицательном чистом долге за счет огромной денежной позиции.
#российский_рынок
💰bitkogan
9
