Экономические данные накануне решения по ставке достаточно сбалансированные.

🟡 Недельная инфляция составила 0,13% н/н. Это чуть ниже сезонной нормы и лучше предыдущих трех лет. Годовая инфляция, однако, держится на уровне около 6,4% — выше декабрьской. Прямой эффект от январского повышения налогов и тарифов уже полностью перенесся в цены, но вопрос в том, не будет ли вторичных эффектов.

🟡 Экономические данные по итогам 2025 года показали, что прошлый год завершился уверенно: рост ВВП в декабре составил 1,9% г/г, а по итогу всего 2025-го — 1%. Госзаказ и оборонный сектор оказались основными драйверами. Без них рост экономики, по нашим оценкам, составил бы скромные 0,2% г/г. Однако и этого было достаточно, чтобы поддерживать высокую занятость, уверенный рост зарплат и стабильный потребительский спрос.

🟡 Оценка бизнес-климата в феврале снизилась до худшей с 2022 года. Ценовые ожидания компаний также заметно снизились после скачка в декабре-январе на фоне НДС.

🟡 Рубль остался сильным, несмотря на низкие цены на российскую нефть. Сокращение экспортных доходов отразилось в данных Минфина: в январе нефтегазовые доходы бюджета упали вдвое относительно прошлого года. Однако в декабре российский экспорт неожиданно вырос до трехлетнего максимума, несмотря на снижение сырьевых цен.

💬 Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций:

«Каким бы ни было решение 13 февраля, мы ожидаем дальнейшего снижения ставки. Торможение активности во многих секторах экономики (кроме госзаказа) продолжается, бюджет сталкивается с проблемами на фоне низких цен на нефть, а крупным компаниям все сложнее обслуживать накопленный долг по высоким ставкам. Поэтому во втором квартале, по мере стабилизации инфляции, смягчение политики должно ускориться, а во втором полугодии ключевая ставка может выйти на уровень 10-12%».