👑 Кому хорошо или плохо живётся при жёсткой КДП? 👑

13 сентября КС подняли до 19%, а на недавнем форуме заявили, что ожидают и все 20%. А каким эмитентам высокая КС как нож в ребро, а кому от неё даже местами хорошо?

🦉 Кому тяжело?

Чем больше КС, тем хуже живётся компаниям с высокой долговой нагрузкой. Будем её оценивать по Net debt / EBITDA, которая в норме не должна превышать 3:
#SGZH — Сегежа
Net debt / EBITDA = 140,9 ÷ 9,3 = 15,2
#RUAL — Русал
Net debt / EBITDA = 518,3 ÷ 67,0 = 7,7
#MVID — М.Видео
Net debt / EBITDA = 83,4 ÷ 15,9 = 5,2
#AFKS — АФК Система
Net debt / EBITDA = 1 062,0 ÷ 264,3 = 4,0
#OKEY — О'КЕЙ
Net debt / EBITDA = 35,6 ÷ 8,9 = 4,0

Отдельная история у ВК, у которой EBITDA = -4,1 млрд ₽ при чистом долге в 141,1 млрд ₽. Хотя компания в себя инвестирует (отсюда прямо как у маркетплейсов нет чистой прибыли), особого оптимизма у меня она не вызывает.

Дополнительно:
С EBITDA нужно быть осторожными, так как компании могут её подсчитать как угодно. Единой формулы нет!

Неприятно будет эмитентам с весомой долей краткосрочных обязательств*:
• Fix Price 86,8% (66,3 из 76,4 млрд ₽)
• М-Видео 82,3% (304,7 из 370,1 млрд ₽)
• МТС 66,7% (909,3 из 1 363,7 млрд ₽)
• Мечел 61,2% (209,7 из 338,4 млрд ₽)

* Краткосрочные долги — долговые обязательства, которые компания должна погасить в течение следующего 12-месячного периода или в текущем финансовом году.

В любом случае этим товарищам пока живётся попроще, чем пятёрке выше (кроме М.Видео, где ещё долговая нагрузка в целом ме 😝). Однако в скором времени им придётся перекредитоваться в реалиях 19-20% ставки.

Как сказали на форуме РБК, у многих компаний долги привязаны к КС. Чем жёстче КДП, тем больше нужно платить.

В непростой ситуации застройщики: ГК Самолёт и ПИК. Ставку повысили, льготной ипотеки нет, семейная на исходе... Я бы тут дождалась годового отчёта.

🦉 Кому хорошо или хотя бы нормально?

Неплохо себя должны чувствовать эмитенты с низкой долговой нагрузкой:
#IRAO — Интер РАО
Net debt / EBITDA = -474.6 ÷ 173.7 = -2,7
#UPRO — Юнипро
Net debt / EBITDA = -72,6 ÷ 47,5 = -1,5
#LKOH — ЛУКОЙЛ
Net debt / EBITDA = -759.0 ÷ 984.8 = -0,8
#TRNFP — Транснефть
Net debt / EBITDA = -314,2 ÷ 562,9 = -0,6

Дополнительно:
Если этот мультипликатор отрицателен, не радуйтесь раньше времени. Это может быть связано с EBITDA как у ВК. Если она в минусе, то у компании убыточность на операционном уровне.

В плюсе и компании-кубышки, которые могут разместить свой кэш** под процент:
• ЛУКОЙЛ 877 млрд ₽;
• Интер РАО 430 млрд ₽;
• Юнипро 70 млрд ₽.

** Числа рядом с эмитентом — размер кубышки.

Также есть Сургутнефтегаз с 5 900 млрд ₽, но есть нюанс. Её большая часть (около 80%) долларовая. Укрепление рубля пойдёт не на пользу.

Эмитентам с высокими процентными доходами тоже можно позавидовать:
• Мосбиржа имеет прибыль с комиссий и размещений клиентских остатков под процент;
• Ренессанс размещает клиентские деньги под процент, увеличивая процентный доход.

Банки в каком-то роде от высокой КС тоже выигрывают, но здесь и ставка по депозитам растёт. При этом выдача кредитов сейчас стопорится: льготную ипотеку прикрыли, а по семейной заканчиваются лимиты (аж ВТБ повысил первый взнос). Банкам, думаю, от КС будет ни тепло, ни холодно, особенно титанам.

🦉 Маленькое примечание

Если эмитенту хорошо/плохо живётся при высокой КС, это не значит, что его бумаги будут расти/падать на постоянной основе. На стоимость акций влияет множество факторов. Просто держите в голове:
"У некоторых компаний может выйти не ахти отчёт с бо́льшей долей вероятности. А это уже отразится на котировках."

И не забывайте про ожидания рынка! Если отчёт ме 😝, но лучше прогноза, то возможен отскок.

Газпром специально не упоминала, так как тут стоит больше плясать не от КС, а от поставок газа и налогов РФ (основного акционера).

#ATS_разное
#новичкам
#хочу_в_дайджест