Друзья, давайте поговорим о том, что только что произошло с #VTBR. Банк выпустил на рынок очередную порцию акций — почти 1,3 миллиарда штук, что составляет почти четверть от прежнего количества бумаг. Для акционеров это означает одно — их доли стали тоньше, чем когда-либо. Если вспомнить громкое «народное IPO» 2007 года, то с тех пор пакет первых инвесторов размылся уже в 12,6 раза.

Итак, зачем ВТБ понадобились новые деньги и к чему это приведет?

🗓 19 сентября завершилась восьмая по счету допэмиссия ВТБ. Размещение прошло по цене 67 рублей за акцию, при том что на бирже в тот же момент они стоили дороже — около 74 рублей. В итоге банк привлек 85 миллиардов рублей.

Часть акций досталась действующим акционерам (им дали преимущественное право), но они взяли всего 7,5% от выпуска. Основной объем ушел на биржу, и, по заявлению банка, спрос превысил предложение. Большую часть бумаг забрали институционалы — управляющие компании и фонды.

❓ Почему снова эмиссия

Главная проблема ВТБ — хроническая нехватка капитала. Банк растет вширь: кредитует бизнес, ипотеку, выполняет госпрограммы. Но активы растут быстрее, чем капитал, а регулятор требует держать «подушку безопасности».

После рекордного убытка в 2022 году (минус 667,5 млрд рублей) ВТБ так и не смог набрать прочный запас капитала. Даже несмотря на рекордные прибыли в 2023–2024 годах и щедрые дивиденды, дыры пришлось затыкать новой эмиссией.

Политика вместо бизнеса

Важно понимать: ВТБ — это не просто коммерческий банк. Он обслуживает государственные интересы. Сегодня ему велят выплатить дивиденды в бюджет — он выплачивает. Завтра нужно поддержать стратегический проект — банк достает деньги. Но всё это бьет по капиталу и, как результат, по инвесторам.

👀 Что это значит для акционеров

Каждая новая эмиссия — это размывание долей. Если вы держите акции ВТБ, чтобы сохранить прежнюю долю, вам придется докупать новые бумаги. Иначе ваша доля будет таять.

К тому же прибыль на акцию и дивиденды неизбежно станут меньше: выплаты будут делиться на большее количество бумаг. Формально банк обещает придерживаться щедрой дивидендной политики, но на деле возникает парадокс: сначала щедро платят, потом просят инвесторов вложиться снова.

На мой взгляд, ВТБ оказался в положении, где его роль как «финансового инструмента государства» сильнее, чем как инвестиционного актива. Да, банк будет существовать и выполнять поручения правительства, но акционеры здесь — скорее источник ресурсов, чем получатели выгоды.

Именно поэтому бумаги ВТБ торгуются у исторических минимумов. Инвесторы понимают: здесь можно не ждать долгосрочного роста и стабильных дивидендов.

Вопрос к вам: если бы перед вами стоял выбор — докупать акции ВТБ, чтобы сохранить долю, или оставить всё как есть, что бы вы сделали?