​⚡️ Россети Центр и Приволжье #MRKP | Обзор результатов за 1кв2025г

▫️Капитализация: 50,2 млрд ₽ / 0,4461₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 147,7 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 45 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 17,4 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 2,9
▫️P/B: 0,3
▫️fwd дивиденды 2025: 14-15%

👉 Отдельно выделю результаты за 1К2025г:

▫️Выручка: 40,7 млрд ₽ (+11,2% г/г)
▫️EBITDA: 14,7 млрд ₽ (+21,8% г/г)
▫️скор. ЧП: 7 млрд ₽ (+20,4% г/г)

✅ В 2025г средний котловой тариф будет повышен на 12,6% г/г (против 5,6% годом ранее). По оценкам менеджмента, в совокупности с операционным ростом, это даст рост выручки на 13,8% г/г до 159 млрд рублей. Бизнес отличается высокой предсказуемостью, планы почти всегда выполняют на 100%.

👉 При этом, выручка опять будет расти темпами выше себестоимости, что приведет к дальнейшему росту рентабельности. Чистая прибыль ожидается выше 18,2 млрд рублей (+34% г/г) при рентабельности в 11,5%.

✅ На конец 1кв2025г чистый долг компании составлял всего 3 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,07. Благодаря более дешёвой аренде в структуре займов и размещению кэша на депозитах, чистые процентные расходы не превышают 182 млн рублей.

✅ В 2025 году ожидается дальнейшее снижение капитальных затрат, которые по плану менеджмента составят около 21 млрд рублей (-18,6% г/г). Если планы не пересмотрят, компания продолжит направлять на инвестиции порядка 19-20 млрд в год.

🧮 За 2024г РЦиП по факту направила на дивиденды 50% от FCF или 5,6 млрд рублей. В 2025г, при прочих равных, свободный денежный поток будет выше, поэтому ожидаю див. выплаты порядка 7-7,5 млрд рублей и див. доходность по текущим 14-15%.

Вывод: 
Россети Центр и Приволжье — это качественный, стабильный и достаточно предсказуемый бизнес. Почти наверняка компания сможет заплатить высокие дивиденды за 2025г, без особого негативного влияния на финансовое состояние. Единственный нюанс тут в том, что сектор почти полностью зарегулирован и сейчас компаниям дают получать сверхприбыль через ускоренный рост тарифов.

На мой взгляд, адекватная цена для РЦиП в текущих условиях около 0,5 рублей за акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Россети #MRKP