👉 X5. Уже совсем скоро! (Часть 2/2)

❗️ На что важно смотреть в первую очередь, так это на сопоставимые продажи. В 3 кв. 2024 г. рост LFL продаж составил 13,8% г/г за счет роста LFL продаж «Пятёрочки» и «Перекрёстка» на 13,6% и 14,0% соответственно. Рост LFL среднего чека стал основным драйвером роста LFL продаж в 3 кв. 2024 г., при этом рост LFL трафика составил 2,2% г/г. Вот вам и влияние инфляции.

📉 Теперь посмотри на самое важное – движение денежных средств. Операционный денежный поток сократился, причем в 3 квартале существенно. За 9 мес 2024 г. он составил 191,8 млрд руб, что эквивалентно снижению г/г на 0,5%, но вот в 3 квартале снижение составило 29,1% до 61,8 млрд.

🇳🇱 Ранее компания заявляла, что если Голландская компания потребует, чтобы X5 выкупили их пакет, то они не могут этого не сделать. Новая доля станет казначейским пакетом. Голландия владеет долей 10%, выкуп данного объема с дисконтом – потенциальный драйвер для роста котировок.

💼 Деньги, которые компания ранее не выплачивала на дивиденды, она разместила на депозитах. Как запустят торги в начале января, эмитент заплатит дивиденды, по обещаниям самого менеджмента. В целом в 2025 г. однозначно должен быть перезапуск дивидендной истории в нормальном русле.

📊 Если ориентироваться на внебиржевые цены, то капитализация составляет в районе 460 млрд руб. По итогам 2024 г. мы ожидаем выручку на уровне 3,95 трлн руб, таким образом показатель P/S от текущей капитализации составит 0,11, а показатель P/B около 2. Для такой компании это не дорого, но вот по какой именно цене возобновятся торги?

🚀 Компания растет и развивается. С точки зрения операционного бизнеса эмитент очень интересен. На старте торгов однозначно имеет смысл присмотреться к бумагам Х5. Важно учитывать один нюанс, некоторые инвесторы успели купить бумаги дешево, с хорошим дисконтом, и завести их в российскую юрисдикцию, в момент начала торгов это может создать навес. В итоге перед нами очень интересная компания, со снижающейся маржинальностью по понятным причинам. Напомним, в моменте негатив поступает от удорожания логистики, роста заработных плат, роста Чижика, на фоне его более низкой маржи в целом, а также вложений в дарксторы. В ближайшее время снижение маржинальности продолжится, в долгосрочной перспективе можно ориентироваться на 7% по показателю EBITDA. И тем не менее компания очень интересная, ждем начала торгов, если навеса не будет, то рассмотрим к покупке на старте.

❗️ В нашем закрытом канале мы будем подробно следить за ситуацией в момент начала торгов! Если хотите узнать, что конкретно мы будем делать, когда торги запустят, то подписывайтесь, ждём вас там 👉 @FinDay_Insights

#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени
#акции #аналитика #разбор #X5 #x5retailgroup