🔎 ООО «Арлифт Интернешнл»

Недавно приняла участие в IBO сей эмитента. Скажу пару слов о том, почему решила рассмотреть и купить бумаги в свой облигационный портфель.

📌 Арлифт Интернешнл — компания, занимающаяся сдачей в аренду подъёмного оборудования, которое используется подрядчиками для выполнения проектов инфраструктурного и промышленного строительства.

ISIN: $RU000A10EJR5 (увы, в Т его нет)
• Наименование: Арлифт Интернешнл 001Р-01
• Периодичность в год: 12
• Погашение: 25-02-2029
• Рейтинг: Эксперт РА -> ruBB+, стабильный
• Оферта: call (04.09.2027)
• Амортизация: нет
• Купон: постоянный
• Размер: 23,5%
• Квал: нет

彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡

МСФО-2024 (ОПУ):
• выручка 2,11 млрд р (+64,23%);
• себестоимость 1,18 млрд р (+51,15%);
• чистая прибыль 0,15 млрд р (+27,73%).

МСФО-2024 (Б):
• нематериальные активы 0,001 млрд р (x10,94);
• дебиторская задолженность 0,44 млрд р (x2,51).

МСФО-2024 (ОДДС):
• денежный поток от операционной деятельности 0,57 млрд р (-20,02%).

Коэффициенты:
• КТЛ = 0,47;
• ND/EBITDA = 3,00.

彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡

РСБУ-9п2025 (ОПУ):
• выручка 4,23 млрд р (+53,00%);
• себестоимость 2,73 млрд р (+37,38%);
• чистая прибыль 0,51 млрд р (x4,83).

РСБУ-9п2025 (Б):
• нематериальные активы 694 тыс р (-39,01%);
• дебиторская задолженность 1,33 млрд р (x2,2).

РСБУ-9п2025 (ОДДС):
• денежный поток от операционной деятельности 1,92 млрд р (х2,45).

Коэффициенты:
• КТЛ = 0,58.

💬 В целом МСФО-2024 и РСБУ-2024 схожи по динамике показателей, поэтому скорее всего похожу картину увидим и в МСФО-2025.

彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡 ｡ﾟ 彡

🦉 Что напрягло?
Динамика дебиторской задолженности не соответствует динамике выручки — слишком быстро растёт. Возможно с компанией лизингополучатели расплачиваются с трудом. На это намекает п.9 "Прочие расходы" в МСФО-2024, где под резервы дебиторки выделили 0,051 млрд р (x2,23). Надо обязательно глянуть, что будет за 2025 год, ибо по РСБУ-9м2025 резерв по сомнительной дебиторке всего на 0,012 млрд р. Также КТЛ до нормы сильно не дотягивает — чтобы не имелось переживаний, должен быть хотя бы 1,5. При этом Эксперт РА оценивал ликвидность как среднюю.

🦉 Что понравилось?
Буквально недавно мы вспоминали красные флаги дефолтника. Тут всего 2 из 5 проблемы в лице дебиторки (частично и НМА) с КТЛ. Меня радует, что даже по РСБУ деньги в компанию приходят, а не утекают, как у 73,33% дефолтников. И пока нет негативного прогноза от РА.

В перспективе сектору застройщиков должно сейчас становиться легче, чтобы пользоваться услугами Арлифта и платить ему деньги.

🦉 Мнение
Для моего риск-профиля терпимо — в портфеле были и более сомнительные бонды. Если сравнивать с той же #SGZH , точнее выпуском #RU000A10CB66 (держу в Т), то Арлифт выглядит лучше. Например, по МСФО-1п2025 имеем следующее по Сегеже:
• выручка 44,86 млрд р (-8,36%);
• чистый убыток 21,77 млрд р (ранее 9,49 млрд р);
• денежные потоки от операционной деятельности -4,26 млрд р (ранее -7,69 млрд р);
• КТЛ = 0,61.

Хотя Сегежа и является ПАО (долговые вопросы можно решить допкой), красных флагов у неё больше. У рассматриваемой ООО-шки показатели финансовые получше при схожих входных данных в выпусках, поэтому в облигационном портфеле продала бонды лесопромышленного холдинга, прикупив облигации Арлифта.

* * * * * * *

А Вам кто больше нравится?
👍 Арлифт
🛋 Сегежа
👎 Не хочу связываться с высокорисковыми бондами!
🚀 Нравятся оба ☆ ～(\'▽^人)

#ATs_отчётность
#облигации #новичкам #ВДО #анализ