💼 Ренессанс Страхование – Почему акции не растут?

📌 Вчера Ренессанс представил отчёт МСФО за 2025 год и провёл День инвестора. Делюсь ключевыми моментами, в том числе озвученными лишь устно на презентации.

📊 ОТЧЁТ ЗА 2025 г.:

• Чистая прибыль выросла на 2% год к году до 11 млрд рублей (с учётом бумажной переоценки из-за вынужденной замены стандарта МСФО). По прибыли попали ровно в нижнюю границу своего прогноза (11-12 млрд рублей), в 2026 году планируют заработать также не менее 11 млрд рублей.

• Премии сегмента Life выросли на 35% до 130,2 млрд рублей, а сегмент Non-Life показал рост лишь на 2% до 74,8 млрд рублей. Но ещё в ноябре менеджмент ждал снижение Non-Life, поэтому +2% вполне неплохо. В частности, просели ДМС (–8%), инвест-страхование (–31%) и кредитное страхование (–35%), что ожидаемо с учётом состояния экономики в 2025 году.

• Знаменитый инвест. портфель Ренессанса за год вырос на 22,1% до 286,4 млрд рублей и превышает капитализацию компании уже в 5,5 раз. На конец года в портфеле было 41% корпоративных облигаций, 33% ОФЗ, 18% депозитов, 4% акций и 4% прочего. По сравнению с сентябрем увеличили долю облигаций с 68% до 74% (планируют сохранить долю выше 70%).

• Отрицательная валютная переоценка портфеля забрала 1,1 млрд рублей (без неё прибыль была бы выше). Зато на процентах заработали 37,9 млрд рублей до всех вычетов, что соответствует доходности около 14,5% годовых – достойно для портфеля на 0,3 трлн рублей.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Часть дивиденда за 2025 год уже выплатили в декабре (4,1 рублей на акцию), вторую часть планируют выплатить в размере 5,9 рублей (див. доходность 6,4%).

• В сумме за год выходит снова 10 рублей (как и в 2023-2024 годах, более 50% годовой прибыли) и див. доходность около 10,4%. За 2026 год хотят выплатить также не менее 10 рублей на акцию.

❓ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• Акции Ренессанса продолжают дёшево стоить, P/E = 4,7x по прибыли 2025 года против 5,1-5,5x в 2023-2024 годах. Текущая цена дешевле, чем в конце 2023 года на пару процентов, при этом прибыль и портфель постепенно растут, а вместе с этим компания третий год подряд платит дивиденды с двузначной доходностью (подробнее на моих графиках).

• Во многих акциях компаний с сильным фундаменталом сейчас беспричинная коррекция, но предполагаю, что скоро рынок вспомнит о качественных бизнесах, как только наиграется с акциями нефтяников.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Сейчас Ренессанс отмечает большой разброс в прогнозах роста страхового рынка на 3-15% в 2026 году, но у компании есть огромный инвест. портфель, пассивный доход с которого может прикрыть многие неудачи в основном бизнесе.

• Продолжаю держать #RENI в своём портфеле, недавно докупал по 90,4 рублей за акцию, готов ещё увеличить долю по 80-85 рублей (к слову, на этих отметках текущая див. доходность Сбера).

👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно.