⭕️ Возвращение HeadHunter

Давненько мы с вами не говорили точечно про компании, так что надо бы это исправить. Я писал о #HEAD еще в тот момент, когда она уходила на редомициляцию, но вот, наконец-то, бумаги снова доступны для покупки, так что актуализируем информацию и разберемся с перспективами.

Напомню, что HeadHunter — крупнейшая компания в сфере онлайн-найма в РФ с долей рынка более 50%, по данным «Эксперт РА». Исторически низкая безработица и дефицит рабочей силы на рынке труда стимулируют рост спроса на услуги HeadHunter, что логично.

📍 Прогнозная доходность выше 20% на горизонте полугода

С начала 2022 г. HeadHunter накопила солидный запас денежных средств — по оценкам компании, на конец 2024 года ее денежная позиция может превысить 40 млрд рублей, из них порядка 35 млрд рублей могут быть выплачены в виде дивидендов. По расчетам, это транслируется в 675 рублей на акцию с доходностью 15,3%.

Помимо этого, компания планирует потратить до 10 млрд рублей на выкуп акций с биржи — эквивалент 5% капитализации на последний день торгов. В дальнейшем HeadHunter намерен придерживаться исторического коэффициента выплаты дивидендов на уровне 75% от скорректированной чистой прибыли. По расчетам аналитиков, в таком случае за 2025 год дивиденды могут составить до 360 рублей на акцию с доходностью 9%.

📍 Хорошая видимость результатов за 2024 год

По итогам 2024 г. HeadHunter ожидает:
•рост выручки до более чем 40 млрд рублей (+36% г/г).
•скорректированная чистая прибыль может составить до 22,5 млрд рублей (+80% г/г) благодаря включению HeadHunter в перечень аккредитованных ИТ-компаний в начале 2024 г. и получению процентных доходов от накопившихся денежных средств.

📍 Возможности для кратного роста в будущем

•По оценкам HeadHunter, общий объем целевого рынка ее основной платформы соответствует бюджетам компаний на наём персонала, которые в совокупности достигают 305 млрд рублей.
•Помимо основной платформы HeadHunter активно развивается в смежных направлениях, целевой объем которых оценивается в 565 млрд рублей. Это в том числе автоматизация найма, электронный документооборот, деловые соцсети, адаптация и обучение.

📍 Умеренная оценка на фоне аналогов и собственных средних

По расчетам аналитиков, HeadHunter оценивается на уровне 6,5x EV/EBITDA 2025П, что предполагает дисконт более 20% к медианному значению публичных российских ИТ-компаний. При этом компания показывает один из лучших результатов в секторе и эффективное корпоративное управление.

Дисконт к собственным историческим средним значениям составляет более 60%. После возобновления торгов дисконты постепенно могут сократиться, хотя и реализация «навеса» все еще возможна.

📍 Техническая картина

Единственное, что меня останавливает от покупки прямо сейчас, это 15% рост последних дней, и возможное сопротивление в диапазоне 4330-4400 руб. Если мы пройдем этот уровень и потом вернемся к нему сверху вниз, то куплю на 2,5-3% от портфеля.